三一重工 基建轨交加码拉长工程机械景气周期

作者:dulaopo.com    来源:未知    发布时间:2019-01-11 12:27    浏览量:

预期2019年铁路总投资维持高位在8000亿元以上,大挖混凝土机械有望明显受益 2018年铁路实现投资7920亿元,高于年初计划。年初打算2018年全国铁路投资7320亿元,8月份投资预期曾上调至8000亿元;实际实现额高于年初规划的8.2%,略低于调解后预期值。考虑2019年全国交通运输工作会议强调加大基础设施补短板的力度,预期2019年铁路总投资在8000亿元以上。大挖的下游主要是大型的基建工程,在固定资产投资稳中有升的大背景之下,大挖的销量有望稳中有升。且对三一来说,大挖的销量(大挖的单价可能是小挖的10倍左右)对公司的业绩弹性影响很大。咱们断定2019年三一的大挖跟混凝土机械有望在轨交投资持续维持高位的背景下显明受益。

    2018年挖机销量破20.3万台超市场预期,人工调换拉动将来小挖需要 2018年12月挖掘机销量16027台,同比+14%,环比+1%,对标前面多少个月的销量诚然绝对值仍旧高增长,但环比增速已下滑。 国内市场销量(不含港澳台)14269台,同比增长+12%。出口销量1749台,同比增长+38%,连续超预期。2018年以来,发掘机出口量同比增速保持在70%以上,出口正在成为新的增加点。海内厂商海外布局多年,叠加“一带一路”沿线的工程需求对挖掘机出口的拉动作用,预计未来出口销量仍然维持高增长。

    市场结构方面,小挖是亮点:12月大挖同比-11%,全年累计同比+42%;中挖同比-7%,累计同比+ 48%;小挖同比+27%,累计同比+38%。附近年底是大型项目的动工淡季,只有小挖须要仍然保持高位。我们判断,随着劳能源成本的高企和年轻劳能源缺少,小挖作为在工程机械范围的机器人,发挥着各种畅通水利,开沟通渠等作用,未来的遍布度和渗透率会逐步继续晋升。

    房地产政策回暖+基建审批加快拉动2019年中大挖需求,预计起重机仍有小幅增添 基建名目审批加快,叠加环保核查趋严因素,工程机械行业景气周期有望拉长。此外1-11月屋宇新开工面积累计同比+16.8%,与商品房销售面积增速(+1.4%)产生分化,可推断开发商为缓解经营压力主动采取快动工、快开盘、快回款的高周转模式,这也是工程机械下游需求持续旺盛的起因之一。伴随着房地产的政策的回暖和基建审批加快,我们预计将拉动2019年中大挖需求。

    此外,2018年1-11月汽车起重机销售29695台,累计同比+61%,高基数下维持高增长,起重机和基建房地产相关性很大,我们断定2019年起重机还有10%以上增长。

    盈利猜想与投资评级:我们持续看好三一作为工程机械龙头的行业地位:第一、全系列产品线竞争优势、龙头集中度一直提升;第二、出口始终超预期,寰球布局最完善;第三、行业龙头估值溢价;第四,经营品德跟现金流持续变好。咱们预计公司2018-2020年净利润分别为59亿、73亿、86亿,对应PE辨别为11、9、7倍,坚持“增持”评级。

    危险提示:下游基建房地产增速低于预期,行业竞争格局激烈。

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